Acuerdos de recompra: qué son

En el mundo de las finanzas, existen operaciones que, aunque no suelen aparecer en los titulares, son esenciales para mantener la liquidez del sistema financiero. Una de ellas es el acuerdo de recompra, conocido en inglés como repurchase agreement o simplemente repo. Este instrumento es utilizado a diario por bancos, fondos de inversión y hasta por la Reserva Federal de Estados Unidos para controlar el flujo de dinero y garantizar la estabilidad del mercado.

Pero ¿qué es exactamente un acuerdo de recompra y cómo influye en la economía estadounidense? En este artículo, exploraremos su definición, funcionamiento, participantes y relevancia, especialmente en un entorno económico que busca equilibrar tasas de interés, inflación y crédito.

Puntos clave

• Un acuerdo de recompra (repo) es una transacción a corto plazo donde una parte vende valores con la promesa de recomprarlos a un precio mayor.
• Los repos son esenciales para mantener la liquidez del sistema financiero estadounidense.
• Se utilizan ampliamente por bancos, fondos de inversión y la Reserva Federal.
• Las tasas repo influyen en los costos de financiamiento y, de manera indirecta, en la economía de los hogares.
• Aunque son operaciones seguras, existen riesgos de contraparte y de mercado que pueden afectar la estabilidad.

¿Qué son los acuerdos de recompra?

Un acuerdo de recompra (repo) es una operación financiera a corto plazo en la que una entidad —por lo general, un banco o institución financiera— vende valores, como bonos del Tesoro, a otra parte con el compromiso de recomprarlos posteriormente a un precio ligeramente mayor.

En términos simples, el vendedor recibe dinero de inmediato (lo que le brinda liquidez), mientras que el comprador obtiene una garantía respaldada por los valores adquiridos. Al final del acuerdo, el vendedor recompra los mismos valores, pagando un poco más del precio original. La diferencia entre el precio de venta y el de recompra se considera el interés o rendimiento del acuerdo, conocido como la tasa repo.

Este mecanismo es una forma segura y temporal de financiamiento, ya que las operaciones suelen durar desde un solo día hasta algunas semanas.

Ejemplo práctico de un acuerdo de recompra

Imaginemos que un banco necesita dinero para cubrir obligaciones de corto plazo, pero no quiere vender permanentemente sus activos. En lugar de pedir un préstamo tradicional, puede celebrar un acuerdo de recompra con otra institución financiera.

1. El banco vende bonos del Tesoro por $10 millones de dólares a un fondo de inversión.
2. Se compromete a recomprar esos mismos bonos en dos días, por $10.01 millones.
3. El fondo obtiene una ganancia segura de $10,000 dólares (el interés), mientras que el banco obtiene liquidez inmediata.

Aunque parezca una transacción simple, este tipo de operaciones mueve billones de dólares diariamente en el sistema financiero estadounidense.

Tipos de acuerdos de recompra

Los acuerdos de recompra pueden clasificarse según su duración y estructura contractual:

• Repos overnight: son acuerdos que se liquidan al día siguiente. Son los más comunes y representan una herramienta clave de financiación a muy corto plazo.
• Repos a plazo (term repos): tienen una duración mayor, que puede variar de unos días a varias semanas.
• Repos abiertos: no tienen una fecha de vencimiento fija; cualquiera de las partes puede poner fin al acuerdo con previo aviso.

La elección del tipo de repo depende de las necesidades de liquidez del vendedor y de la estrategia de inversión del comprador.

¿Por qué son tan importantes los acuerdos de recompra?

Los repos son fundamentales para la estabilidad del sistema financiero. Permiten que los bancos obtengan fondos inmediatos sin vender sus activos de manera definitiva, y ofrecen a los inversionistas una opción segura de colocar su dinero a corto plazo.

Además, los acuerdos de recompra ayudan a:

• Mantener la liquidez del mercado interbancario.
• Estabilizar las tasas de interés a corto plazo.
• Facilitar la implementación de la política monetaria de la Reserva Federal (Fed).

La Fed utiliza los repos y las operaciones inversas de recompra (reverse repos) como herramientas para influir en la cantidad de dinero disponible en el sistema financiero. Por ejemplo, cuando busca inyectar liquidez, compra valores con la promesa de venderlos después (un repo). Cuando busca reducir el dinero en circulación, realiza la operación contraria (un reverse repo).

Los repos y la Reserva Federal

El mercado de acuerdos de recompra en Estados Unidos es uno de los más grandes y activos del mundo. La Reserva Federal participa directamente en este mercado para mantener el control sobre la oferta monetaria y las tasas de interés a corto plazo.

Durante momentos de tensión económica, como la crisis financiera de 2008 o la pandemia de 2020, los repos se convirtieron en una herramienta vital para evitar que los bancos se quedaran sin liquidez. La Fed amplió sus operaciones repo para proporcionar financiamiento rápido y evitar un colapso crediticio.

Actualmente, la Reserva Federal mantiene un programa de operaciones de recompra permanentes y temporales, con el objetivo de mantener estable el tipo de interés de referencia y prevenir desequilibrios financieros.

Riesgos y ventajas de los acuerdos de recompra

Aunque los repos son considerados instrumentos de bajo riesgo, no están exentos de vulnerabilidades.

Ventajas:

• Brindan liquidez inmediata a las instituciones financieras.
• Están respaldados por activos de alta calidad, como bonos del Tesoro.
• Permiten una gestión eficiente del efectivo y de los márgenes de riesgo.
• Son flexibles y de bajo costo en comparación con otros tipos de financiamiento.

Riesgos:

• Riesgo sistémico: una disrupción en el mercado de repos puede afectar la liquidez de todo el sistema financiero, como ocurrió brevemente en 2019 cuando las tasas repo se dispararon.
• Riesgo de contraparte: si el vendedor no recompra los valores, el comprador podría enfrentar pérdidas.
• Riesgo de mercado: si el valor del colateral disminuye, el acuerdo podría perder equilibrio financiero.

Cómo los acuerdos de recompra afectan a los consumidores

Aunque parezcan operaciones lejanas al ciudadano común, los acuerdos de recompra tienen un efecto directo sobre la economía real. Cuando el sistema financiero es líquido y estable, los bancos pueden ofrecer tasas de interés más bajas en préstamos y tarjetas de crédito, y las empresas pueden financiarse con mayor facilidad.

Por otro lado, cuando hay tensiones en el mercado de repos, la liquidez se encarece y las tasas de interés tienden a subir. Esto puede reflejarse en mayores costos de financiamiento para los hogares y negocios, afectando el consumo y la inversión.

En resumen, los acuerdos de recompra son una pieza silenciosa pero crucial del engranaje económico de Estados Unidos.

Conclusión

Los acuerdos de recompra son uno de los pilares menos visibles pero más importantes del sistema financiero moderno. Funcionan como una fuente temporal de financiamiento que permite a las instituciones mantener su operatividad diaria y, al mismo tiempo, proporcionan un entorno de inversión de bajo riesgo para los fondos del mercado monetario.

A través de estos acuerdos, la Reserva Federal logra ajustar la cantidad de dinero en circulación y controlar las tasas de interés, lo que a su vez impacta en los precios, el crédito y el crecimiento económico.

Para los consumidores, entender el papel de los repos ayuda a comprender cómo las decisiones en los mercados financieros terminan influyendo en la economía cotidiana: desde el costo de un préstamo hipotecario hasta el rendimiento de una cuenta de ahorro.

En definitiva, los acuerdos de recompra son una muestra de cómo el flujo de dinero entre instituciones puede sostener la estabilidad económica de todo un país, convirtiéndose en una herramienta esencial para el buen funcionamiento del sistema financiero estadounidense.

FAQs

¿Quiénes participan en los acuerdos de recompra?

Los principales participantes son bancos, fondos de inversión, instituciones financieras y la Reserva Federal de Estados Unidos. Estas entidades buscan liquidez inmediata o inversiones seguras a corto plazo.

¿Qué diferencia hay entre un repo y un préstamo tradicional?

A diferencia de un préstamo, un repo está respaldado por valores como colateral. Esto reduce el riesgo para el comprador y permite tasas de interés generalmente más bajas y operaciones de muy corto plazo.

¿Qué riesgos tienen los acuerdos de recompra?

Los principales riesgos incluyen el riesgo de contraparte, riesgo de mercado y riesgo sistémico, aunque son considerados instrumentos de bajo riesgo debido a la garantía de los valores utilizados.

¿Cómo afectan los repos a los consumidores comunes?

Aunque los repos son operaciones entre instituciones, influyen en la economía real al impactar las tasas de interés en préstamos, tarjetas de crédito y financiamiento empresarial, afectando indirectamente los costos para los hogares y negocios.

Fuentes

• Investopedia
• BBVA
• Revista Expansion