LIBOR: qué es

La tasa LIBOR fue durante décadas uno de los principales referentes financieros a nivel global, utilizada para determinar el costo del dinero entre bancos y servir de base a una amplia gama de contratos financieros. Su influencia fue tan amplia que marcó la fijación de tasas en préstamos, derivados y productos financieros en múltiples países hasta su retirada definitiva en 2024.

Puntos clave

• Funcionó como tasa de referencia del mercado interbancario internacional.
• Se calculaba en varias divisas y distintos plazos.
• Influyó en préstamos, hipotecas y derivados a gran escala.
• Su metodología se basaba en estimaciones de bancos participantes.
• Fue eliminada tras problemas de manipulación y pérdida de representatividad.

¿Qué es la tasa LIBOR?

La tasa LIBOR, conocida como la Tasa Interbancaria de Oferta de Londres, fue un referente financiero que indicaba el interés promedio al que los grandes bancos internacionales se prestaban dinero entre sí a corto plazo. Se utilizó durante décadas como base para fijar tasas en préstamos, derivados y otros instrumentos financieros, con cálculos en cinco divisas principales y distintos plazos, hasta que fue retirada de forma gradual en 2023 y dejó de usarse por completo en 2024.

Entendiendo la tasa LIBOR

La tasa LIBOR fue durante décadas uno de los pilares del sistema financiero global. Funcionó como un tipo de interés de referencia que reflejaba el costo promedio al que los principales bancos internacionales se prestaban dinero entre sí a corto plazo y se utilizó ampliamente para fijar precios de préstamos y derivados en todo el mundo. Desde su creación en la década de 1980, la LIBOR se convirtió en una referencia clave para los mercados financieros internacionales.

Durante su periodo de mayor relevancia, la tasa LIBOR sirvió como base para una enorme variedad de productos financieros, lo que la convirtió en un indicador central del costo del dinero. Se utilizó para valorar instrumentos como:

• Préstamos a tasa variable
• Hipotecas de tasa ajustable
• Swaps de tasas de interés
• Productos titulizados
• Líneas de crédito corporativas

En su punto máximo influyó en contratos financieros por más de $300 billones de dólares a nivel mundial, lo que da una idea clara de su impacto sistémico. La LIBOR se calculaba para cinco divisas principales, el dólar estadounidense, el euro, la libra esterlina, el yen japonés y el franco suizo, y para siete plazos distintos que iban desde un día hasta 12 meses. Esta combinación daba lugar a 35 tasas LIBOR diferentes publicadas cada día hábil. La más utilizada fue la LIBOR en dólares a tres meses, conocida comúnmente como la LIBOR “actual”.

El cálculo de la tasa LIBOR estaba a cargo del Intercontinental Exchange (ICE). Para obtenerla, se preguntaba a un grupo de bancos globales cuánto cobrarían por prestar dinero a otros bancos a corto plazo. A partir de esas estimaciones, se eliminaban los valores más altos y más bajos y se calculaba un promedio recortado, que luego se publicaba diariamente en Londres alrededor de las 11:55 a.m.

Con el tiempo los escándalos de manipulación y las dudas sobre su fiabilidad llevaron a los reguladores a impulsar su eliminación. La tasa LIBOR comenzó a retirarse gradualmente y dejó de publicarse en la mayoría de sus versiones el 30 de junio de 2023, con su desaparición total en 2024. En su lugar, fue reemplazada por nuevas tasas de referencia más transparentes y basadas en transacciones reales, como el SOFR en Estados Unidos, marcando el fin de una era en los mercados financieros globales.

¿Cómo se calculaba la tasa LIBOR?

La LIBOR se calculaba a partir de la información proporcionada por un panel específico de bancos internacionales con fuerte presencia en el mercado financiero de Londres. Para cada divisa y plazo existía un grupo designado de entidades, seleccionado anualmente, que reportaba las tasas a las que consideraba que podía obtener financiación a corto plazo en el mercado interbancario.

Con el objetivo de reforzar su credibilidad, en 2018 se introdujo la llamada Metodología de Cascada. Este enfoque priorizaba primero los datos basados en transacciones reales del mercado, utilizando precios promedio ponderados por volumen. Cuando no había suficientes operaciones, se recurría a datos derivados de transacciones comparables y solo en última instancia se permitía el uso del criterio experto del banco para estimar la tasa.

Una vez recopiladas las cifras de todos los bancos del panel, la IBA aplicaba un promedio recortado para obtener la LIBOR final. Este método eliminaba las tasas más altas y más bajas del conjunto de datos y calculaba el promedio con los valores restantes, reduciendo así la influencia de cifras extremas y buscando reflejar de forma más estable el costo real del financiamiento interbancario.

¿Por qué la tasa LIBOR se eliminó?

La eliminación gradual de la tasa LIBOR comenzó tras descubrirse graves problemas de fiabilidad. Después de la crisis financiera de 2008, investigaciones revelaron que varios bancos habían manipulado sus aportaciones para beneficiar posiciones comerciales o aparentar mayor solidez financiera. Como la LIBOR se basaba en estimaciones autodeclaradas y no en transacciones reales, quedó claro que era vulnerable a la manipulación y que no siempre reflejaba las condiciones reales del mercado.

Más allá del escándalo, la LIBOR también fue perdiendo relevancia estructural. El mercado de préstamos interbancarios sin garantía, que servía como base para calcularla, se redujo de forma significativa tras 2008. Con menos operaciones reales que respaldaran las estimaciones, la tasa dejó de ser un indicador representativo del costo real del dinero entre bancos.

Ante este panorama, los reguladores impulsaron un cambio profundo. Organismos como la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el Consejo de Estabilidad Financiera promovieron la transición hacia tasas de referencia basadas en datos observables de transacciones reales, con el objetivo de mejorar la transparencia, la robustez y la confianza en los mercados financieros.

Aunque la tasa LIBOR tuvo una importancia histórica clave desde la década de 1980 como referencia global para préstamos y derivados, sus debilidades quedaron expuestas con el tiempo. La combinación de manipulación, dependencia de juicios subjetivos y menor actividad en el mercado subyacente llevó a los reguladores a concluir que ya no era adecuada. Por ello se decidió su retirada definitiva y su sustitución por nuevas tasas más sólidas y alineadas con la realidad del mercado.

¿Cuál es el impacto de la transición de LIBOR?

La eliminación de la tasa LIBOR obligó a revisar y modificar una enorme cantidad de contratos financieros que la utilizaban como referencia. Préstamos, derivados y otros acuerdos tuvieron que actualizar su redacción para incorporar tasas alternativas o cláusulas de respaldo y en muchos casos los contratos heredados se convirtieron a índices sustitutos para evitar vacíos legales o disputas entre las partes.

El cambio también tuvo un impacto directo en los modelos financieros. Herramientas de valoración, cálculos de valor presente y modelos de descuento que antes dependían de la LIBOR se ajustaron para utilizar nuevas tasas de referencia, como la SOFR. Esto implicó recalibrar supuestos, actualizar sistemas y revisar resultados históricos para asegurar coherencia en el análisis financiero.

Además los índices de referencia y los análisis de desempeño vinculados a la LIBOR tuvieron que redefinirse o eliminarse. Esto afectó la forma en que las instituciones miden riesgos, comparan rendimientos y evalúan carteras a lo largo del tiempo. En conjunto, la transición requirió cambios profundos en procesos internos, gestión de riesgos, divulgación de información y arquitectura tecnológica del sistema financiero.

Conclusiones

La LIBOR desempeñó un papel central en el sistema financiero mundial durante más de cuatro décadas, al servir como referencia común para millones de contratos y facilitar la comparación de costos financieros entre mercados. Su uso generalizado la convirtió en un indicador clave del funcionamiento del crédito y de las condiciones de liquidez global.

Sin embargo, los escándalos de manipulación y los cambios estructurales en los mercados financieros expusieron sus limitaciones. La transición hacia tasas basadas en transacciones reales marcó un cambio profundo en la forma de medir el costo del dinero, buscando mayor transparencia, estabilidad y confianza en los mercados.

FAQs

¿Qué reemplazó a la tasa LIBOR?

Tras la eliminación progresiva de la LIBOR, el mercado financiero adoptó tasas libres de riesgo como nuevos referentes. Estos índices se construyen a partir de operaciones reales y observables, lo que reduce la posibilidad de manipulación y mejora la transparencia. Su objetivo es ofrecer una base más sólida y confiable para la fijación de tasas en préstamos, derivados y otros instrumentos financieros.

¿Cuáles fueron los beneficios del análisis de la LIBOR?

Durante años la LIBOR fue un indicador útil para interpretar el estado del crédito y la actividad económica global. Cuando la tasa bajaba, sugería condiciones de financiamiento más flexibles y mayor disposición al endeudamiento, lo que podía anticipar crecimiento económico. En cambio, una LIBOR elevada solía reflejar tensiones en el sistema financiero y un entorno menos favorable para la inversión y el crédito.

¿Cuál es la diferencia entre la LIBOR y la SOFR?

La diferencia clave entre ambas radica en cómo se calculan. La LIBOR se basaba en estimaciones proporcionadas por un grupo de bancos sobre a qué tasa se prestarían entre sí, mientras que la SOFR se fundamenta en transacciones reales del mercado de recompra respaldadas por bonos del Tesoro de Estados Unidos. Esto hace que la SOFR sea considerada más objetiva y representativa de las condiciones reales del mercado.

Fuentes del artículo

• International Monetary Fund: What Is LIBOR?
• Rocket Mortgage: The London Interbank Offered Rate (LIBOR), defined and explained
• GoCardless: What is LIBOR?
• FOREX: LIBOR definition
• U.S.Legal Forms: LIBOR Explained: The Legal Definition and Its Global Impact