Valor en riesgo (VaR): qué es

El valor en riesgo (VaR) es una herramienta fundamental en la gestión de riesgos financieros que permite medir la pérdida máxima potencial de una cartera dentro de un período específico y con un nivel de confianza determinado. Amplia y versátil, esta métrica se utiliza en activos como acciones, bonos y derivados, proporcionando a instituciones financieras y bancos una base estándar para evaluar riesgos y tomar decisiones estratégicas. Sigue leyendo para conocer más a fondo qué es el valor en riesgo (VaR), métodos de cálculo, ventajas y más.

Puntos clave

• El VaR calcula la pérdida máxima con una probabilidad específica en un tiempo definido.
• Es aplicable a diversos activos financieros como divisas, bonos y derivados.
• Hay tres métodos principales de cálculo de VaR: varianza-covarianza, simulación de Monte Carlo y método histórico.
• Aunque el VaR es fácil de interpretar, las diferencias metodológicas pueden generar resultados variables.
• Su universalidad lo convierte en un estándar para evaluar y gestionar riesgos financieros.

¿Qué es el valor en riesgo (VaR)?

El valor en riesgo (VaR) es una métrica estadística que pronostica la pérdida más alta posible y la probabilidad de que ocurra durante un período de tiempo determinado. Este es un factor importante en la gestión de riesgos, control financiero, informes de finanzas y más. El VaR es la métrica más usada por los bancos comerciales y de inversión, con el fin de determinar el alcance y las probabilidades de pérdidas potenciales en sus carteras institucionales.

El valor en riesgo (VaR) es la medida de la probabilidad del valor más alto posible que la cartera es vulnerable a perder en un período determinado. Es métrica se usa universalmente; por tanto, es un estándar aceptado para recomendar, comprar o vender activos. Además su aplicabilidad, el VaR es relevante en toda clase de activos como derivados, acciones, divisas y bonos.

Entiendo el valor en riesgo (VaR)

La volatilidad es la medida de riesgo más popular y tradicional en la negociación de valores; sin embargo, el principal problema con ella es que no se ajusta a la dirección del movimiento de una inversión. Para los inversores, la preocupación son las probabilidades de perder dinero, premisa en la que se basa el valor en riesgo (VaR). Para inversores o gestores que se preocupan por las probabilidades de una gran pérdida, el VaR ofrece una visión del peor escenario de una inversión.

El valor en riesgo (VaR) es una herramienta para cada decisión del inversor y es una métrica financiera para calcular la pérdida máxima que puede ocurrir durante un período de tiempo. Una métrica de valor en riesgo (VaR) solo se puede especificar después de identificar 3 elementos:

• La cantidad especificada de pérdida en valor o porcentaje: el valor en riesgo de la cartera se expresará como un cuantil de pérdida de cantidad particular.
• El período de tiempo durante el cual se evalúa el riesgo: puede ser un día, una semana o un mes y esto se denomina horizonte de valor en riesgo.
• El intervalo de confianza: un tipo de estimación calculada a partir de datos observados. Para una muestra de datos dada, el uso de un nivel de confianza más alto genera un intervalo de confianza más amplio; es decir, menos preciso.

El valor en riesgo (VaR) se mide evaluando la cantidad de pérdida potencial, la probabilidad de que ocurra para la cantidad de pérdidas y el marco temporal. Por ejemplo, imaginemos que una firma financiera puede determinar que un activo tiene un VaR de un mes del 3% del 2% o en otras palabras, representa una probabilidad del 3% de que el activo disminuya su valor un 2% durante el marco temporal de un mes.

La conversión de la probabilidad de ocurrencia del 3% a una proporción diaria coloca las probabilidades de una pérdida del 2% en un día por mes. El uso de la evaluación del valor en riesgo (VaR) de toda la firma, permitiría determinar los riesgos acumulativos de las posiciones agregadas mantenidas por diferentes departamentos y mesas de operaciones dentro de la institución.

Con los datos proporcionados por el VaR, las instituciones financieras pueden determinar si cuentan con suficientes reservas de capital para cubrir pérdidas o si riesgos superiores a los aceptables requieren que se reduzca las tenencias concentradas.

Métodos y cálculo del valor en riesgo (VaR)

El método de varianza-covarianza, la simulación de Monte Carlo y el método histórico son tres opciones para calcular el valor en riesgo (VaR).

1. Simulación de Monte Carlo

El método de Monte Carlo usa un modelo no lineal de precios y la cantidad de riesgo se mide pronosticando diferentes escenarios futuros. Esta es la opción más adecuada en situaciones en las que prevalecen muchos problemas de medición de riesgos. Aunque proporciona una distribución completa y detallada de las pérdidas y ganancias de la cartera, que pueden ser simétricas o no, hay que tener en cuenta que toma más tiempo en comparación con otros métodos de cálculo.

Este método se calcula de manera computacional para simular los rendimientos proyectados en cientos o miles de iteraciones posibles. Luego, toma las probabilidades de que ocurra una pérdida, por ejemplo, el 5% del tiempo, y revela el impacto.

2. Método de varianza-covarianza

Este método también es conocido como método paramétrico y supone que los rendimientos generados a partir de una cartera determinada se distribuyen normalmente y se pueden describir por desviación estándar y rendimientos esperados de forma completa. La fórmula del método de varianza-covarianza es:

• VaR = Precio de mercado x Volatilidad

Aquí la volatilidad se usa para indicar un múltiplo de la desviación estándar (SD) en un nivel de confianza particular; por tanto, una confianza del 95% mostrará una volatilidad de 1.65 a la desviación estándar.

3. Método histórico

En el método histórico el inversor o analista proporciona una fecha de inicio y una fecha de finalización, lo que suma una variedad de escenarios que muestran el valor histórico en riesgo. Aquí la variable es el precio del título con la volatilidad del mercado. El método histórico calcula posibilidades lineales y no lineales con precisión y, al mismo tiempo, muestra el panorama completo de las posibles ganancias y pérdidas en la cartera. Su fórmula es la siguiente:

• Fórmula VaR = vm (vi/ V(i-1))
• Donde
• M: significa los días en los datos históricos tomados en consideración
• Vi: indica el número de variables en el día en cuestión (el día i)

Ventajas del valor en riesgo (VaR)

1. Tiene muchas aplicaciones

El valor en riesgo (VaR) es aplicable a todo tipo de activos como bonos, acciones, derivados, divisas, etc. Por tanto, el VaR puede usarse fácilmente por diferentes bancos e instituciones financieras para evaluar la rentabilidad y el riesgo de diferentes inversiones y asignar el riesgo en función del valor en riesgo (VaR).

2. Es fácil de entender

El valor en riesgo (VaR) es un número único que indica el grado de riesgo en una cartera determinada y se mide en unidades de precio o como porcentaje. Esto hace que la interpretación y comprensión del VaR sea relativamente sencilla.

3. Es universal

La cifra del valor en riesgo (VaR) se usa ampliamente, por lo que es un estándar aceptado para comprar, vender o recomendar activos.

Desventajas del valor en riesgo (VaR)

1. Hay diferencias en los métodos

Distintos enfoques para calcular el valor en riesgo (VaR) pueden llevar a resultados diferentes para la misma cartera.

2. Carteras grandes

El cálculo del VaR de una cartera no solo requiere calcular el riesgo y el rendimiento de cada activo, sino también las correlaciones entre ellos. Por tanto, cuanto mayor sea el número o la diversidad de activos en una cartera, más difícil será calcular el valor en riesgo (VaR).

3. Hay que hacer suposiciones

El cálculo del valor en riesgo (VaR) requiere que se hagan algunos supuestos y los use como datos de entrada. Si los supuestos no son válidos, entonces tampoco lo es la cifra del VaR.

Conclusiones

El valor en riesgo (VaR) se ha consolidado como una métrica clave en el análisis financiero debido a su capacidad para proporcionar una visión clara y cuantificable del riesgo potencial de una cartera. Su versatilidad y universalidad lo hacen ideal para bancos y grandes instituciones, ayudándoles a tomar decisiones informadas y a cumplir con los requerimientos regulatorios.

Sin embargo, su efectividad depende de supuestos válidos y datos precisos, ya que las limitaciones metodológicas pueden impactar la confiabilidad de los resultados. A pesar de sus desafíos, el VaR sigue siendo una herramienta esencial para entender y gestionar el riesgo en mercados complejos. Con un enfoque adecuado y complementado con otras métricas, puede ser decisivo para reducir pérdidas y optimizar la asignación de recursos en cualquier institución financiera.

FAQs

¿Cómo se interpreta el valor en riesgo (VaR)?

La interpretación de los números que mide el VaR puede ser una métrica que signifique la posibilidad máxima de una pérdida en un período determinado o como una medida de confianza donde el inversor tiene una sensación de seguridad de que no perderá más de una cierta cantidad en el tiempo dado.

¿Qué papel juega el valor en riesgo (VaR) en el mercado de valores?

Una de las herramientas más extendidas que utilizan las instituciones financieras para medir el riesgo de mercado es el valor en riesgo (VaR). Esta permite a las empresas obtener una visión general de sus riesgos generales y asignar capital de manera más eficiente en varias líneas de negocio.

¿Por qué los bancos usan el valor en riesgo (VaR)?

Los bancos suelen usar el valor en riesgo (VaR) para determinar cuánto capital bancario deben reservar. Los reguladores bancarios suelen pedir a los bancos que reserven un factor del VaR del banco como requisito de capital. Los reguladores consideran que el banco debería reservar entre 3 y 5 veces el valor en riesgo (VaR) como capital de reserva para el mismo período si el banco enfrenta el nivel de riesgo indicado por el valor en riesgo dentro de un período definido.

Fuentes del artículo:

• Bajaj Finserv: Value at Risk
• NYU Stern: VALUE AT RISK (VAR)
• GoCardless: What is VaR (value at risk)?
• SAP: Calculation of Value at Risk (VaR)
• IBM: Calculating Value at Risk